市場對金融板塊的估值仍偏低、回購與股息支撐不弱,成為資金逢低布局的理由;但作為投資者,更需要清楚銀行基本面的「逆風」在哪裏。在減息週期、經濟放緩、以及本地樓市陰影同時出現的情況下,現時高追風險不容忽視。以下逐點拆解當前銀行股所面臨的關鍵挑戰。 市場目前押注聯儲局將於9月啟動減息,預測機率達75.3%。即使9月不減息,下半年利率下行已幾乎沒有懸念,銀行淨利息收入的核心來源,存貸利差將面臨壓縮,淨息差收窄幾乎不可避免。 然而,多家銀行管理層對全年淨利息收入仍維持樂觀,因貸款需求保持穩定、資產規模持續擴張;加上非息收入支撐,可部分抵銷利差收窄影響。 美國通脹走勢仍未明朗。7月消費物價指數(CPI)雖然低於市場預期,但物價黏性亦未完全消退。加上關稅影響未全部顯現,這意味雖然市場已押注9月減息,但後續的減息幅度與節奏仍存變數。若通脹壓力持續,利率路徑可能比投資者預期更保守。 進入8月下旬,華爾街在等待「Jackson Hole全球央行年會」與數據反覆的背景下連跌多日,科技權重承壓、資金轉向防禦。若缺乏明確利好觸發,現階段走弱仍可能延續。 對銀行而言,股市與債市波動均抑制財富管理、投行承銷與交易相關費用,風險偏好下降亦拖慢中介業務動能。若經濟放緩同步發生,信貸成本逐步回升,股東回報反而被稀釋。 當前市場對「9月是否啟動減息」仍然存分歧,部分官員對減息保持保留態度。 在「大型科技股獨強」的結構下,市場波動更易放大,或會影響銀行及內銀股的投行業務收益。 香港市場樓市陰影 香港方面,更大的隱憂在於本地經濟與樓市。香港經濟復甦步伐放緩,消費與投資動力不足;樓市方面,部分中小型發展商資金鏈緊張,銀行按揭及地產相關貸款的資產品質風險上升。 尤其是香港商業物業價格跌幅顯著,而內房亦未見復甦跡象。若樓價持續下調,不僅可能觸發更多負資產個案,也會推高銀行壞賬撥備壓力。 這些因素或使香港銀行股在全球減息週期下,即使資金成本有望回落,仍難完全受惠。 總結來看,銀行股「股息高+估值低」的吸引力仍在,但短期利差壓縮、通脹不確定、資本市場走弱、以及中港樓市與壞賬風險,都構成一層層逆風。 投資者高追有風險,若要逢低吸納,也須關注資產品質、存款結構及壞帳撥備變化;否則,「低估值陷阱」可能較「價值修復」來得更快。 https://www.edigest.hk/podcast-player/213197/%e6%8a%95%e8%b3%87%e6%96%b0%e6%89%8b-%e9%9b%b6%e6%a6%82%e5%bf%b5-%e8%87%aa%e5%83%b1%e4%ba%ba%e5%a3%ab-freelance-%e5%84%b2%e8%93%84-%e5%ad%b8%e6%8a%95%e8%b3%87.mp3https://www.edigest.hk/podcast-player/213196/%e9%a8%b0%e8%a8%8a-%e6%a5%ad%e7%ba%8c-%e8%82%a1%e5%83%b9-%e7%9b%ae%e6%a8%99%e5%83%b9-%e4%bc%81%e6%a5%ad%e5%89%8d%e6%99%af-%e6%82%9f%e7%9f%a5.mp3https://www.edigest.hk/podcast-player/213176/%e6%88%90%e9%95%b7%e8%82%a1-%e7%be%8e%e8%82%a1-%e7%be%8e%e6%9e%97%e8%ad%89%e5%88%b8-crowdstrike-intuitivesurgical.mp3The post 銀行股風光背後 高追風險不容忽視|封面故事 appeared first on 經濟一週.
